1990 年，英国加入欧洲汇率机制（ERM），承诺英镑对德国马克维持在 2.778 以上的狭窄区间内。问题在于：英国经济疲弱、需要低利率，而德国为应对两德统一后的通胀压力把利率定得很高——英镑被强行维持在一个与基本面不符的高位。

索罗斯管理的量子基金看准了这个矛盾：英国要么耗尽外储死守汇率，要么认输贬值。量子基金悄悄建立了约 100 亿美元的英镑空单——规模超过基金本身的全部资本，这是一次加了杠杆的豪赌。

1992 年 9 月 16 日，星期三，决战日到来。英格兰银行上午宣布加息 2 个百分点至 12%，下午又宣布再加到 15%（最终未实施），同时动用数十亿英镑外储疯狂买入英镑。交易大厅一片混乱，有交易员后来回忆，那天“电话响到烫手，英镑报价每分钟都在变”。但抛售潮没有停。

当晚 7 点，英国财政大臣拉蒙特宣布：英国退出 ERM。英镑应声大跌，随后几周内对马克下跌约 15%。索罗斯一战获利约 10 亿美元，被冠以“打垮英格兰银行的人”的称号。他后来坦然表示：他没有摧毁英镑，只是发现了它的错误定价。

这给我们的启示：当汇率承诺与经济基本面冲突时，央行可以赢几天，但赢不了趋势。9 月 16 日全天，无数“抄底”英镑的交易者被埋——永远不要和政策制定者的嘴硬对赌，更不要和市场趋势对着干。