CFTC 为何将诉讼称为市场紧急状态

Kalshi 于 8 月 1 日通知 CFTC，纽约州要求限制令的举动已威胁其履行八项法定核心原则的能力。这家位于曼哈顿的平台自 2020 年 11 月以来一直是 CFTC 指定的合约市场。

委员会援引了 《商品交易法》第 8a(9) 条，该条款允许在重大市场扰动阻止价格反映供需时采取紧急行动。该条款下的紧急命令只能由联邦上诉法院审查。

在长达 10 页的裁决中，CFTC 指出，突然关闭可能迫使 Kalshi 清算未平仓头寸，并将交易推向竞争对手交易所。它还警告称，由位于纽约的交易所上市的合约可能带有与标的事件无关的额外法律风险溢价。

监管机构以一个使用 Kalshi 比特币年终价格合约作为更广泛策略一部分的交易者为例说明了风险：强制清算可能使该交易者在其他头寸上暴露于非预期的单向风险。这一推理将一个管辖权诉讼转变为市场结构问题——在 CFTC 看来，针对一家交易所的法院命令，可能在基础法律纠纷尚未解决之前就已改变其他场所的价格、流动性和对冲策略。

纽约州：事件合约就是赌博

纽约州的立场是，尽管 Kalshi 拥有联邦指定，但其产品仍属于州博彩法管辖范围。总检察长 Letitia James 表示，这些法律旨在保护消费者，预测市场不能通过将赌注称为金融工具来规避它们。

James 在提起诉讼时指出，Kalshi 允许 18 至 20 岁的用户交易体育合约，而纽约州规定移动体育博彩的最低年龄为 21 岁。诉状还寻求没收利润、赔偿和罚款。

Kalshi 则将诉讼称为“政治秀”，并表示一个州不能关闭联邦持牌交易所。自 2025 年 10 月纽约州博彩委员会发出 cease-and-desist 命令以来，Kalshi 一直在与纽约州抗争。联邦法官于 7 月 7 日驳回了 Kalshi 针对纽约监管机构的初步禁令申请，Kalshi 已提起上诉。三周后，纽约州提起了新的执法案件。

不到一个月内的第二次紧急干预

这是 CFTC 在不到一个月内第二次使用紧急权力，在与州的冲突中维持 Kalshi 交易。7 月 14 日，监管机构命令该交易所兑现涉及密歇根州居民的交易，尽管州法院已指示取消这些交易。

委员会表示，它还对 亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、肯塔基州、明尼苏达州、新墨西哥州、纽约州、罗德岛州和威斯康星州 提起诉讼以捍卫其管辖权，并在其他州和联邦上诉中提交了法庭之友意见书。

核心问题仍未解决：体育及其他事件合约究竟是受联邦监管的衍生品、州监管的赌博，还是两者兼有？该命令明确表示：“Kalshi 应继续在正常惯例下履行其作为交易所的职能。”

标签

• Kalshi
• CFTC