增长与盈利双轮驱动，摩根大通坚定看多权益市场

尽管年初以来全球股市已累积可观涨幅，摩根大通仍对2026年剩余时间的股票市场保持鲜明乐观立场。该行策略师米斯拉夫·马特伊卡（Mislav Matejka）近日发布报告指出，当前经济增长与通胀的搭配关系对风险资产依然友好，企业盈利端则持续扮演“顺风”角色，为股指进一步上行提供坚实基础。

马特伊卡强调，市场内部的结构性变化值得关注——板块轮动正在从过去高度集中于少数头部科技股的局面中走出来，参与度显著拓宽。以周期性行业为代表的价值板块有望延续反弹势头。他预计，包括欧洲STOXX 600在内的主要指数将在年底前挑战并刷新历史高点，美股标普500指数同样具备创纪录的空间。

五大主题勾勒欧洲市场投资地图

在具体的配置方向上，马特伊卡围绕欧洲市场提炼出五条清晰的投资主线，覆盖从能源战略到产业政策的多个维度。

主题一：能源安全与电网基建

在欧盟REPower EU计划的持续推动下，减少外部能源依赖已成为欧洲核心战略目标。这一进程正加速催生对电网升级、可再生能源及核电领域的投资需求。马特伊卡指出，伴随关键原材料保障和净零工业法案的落地，欧洲本土产能正在被政策主动抬升，相关产业链有望持续受益。

主题二：德国财政扩张与基础设施升级

德国近期对宪法“债务刹车”条款的松动，被视为欧洲财政政策的一个标志性转折。马特伊卡认为，这一调整为国防及基础设施建设释放了可观的资金空间。尤其是规模高达5000亿欧元的特别基础设施与气候基金，将成为撬动德国乃至欧洲投资周期的关键杠杆。

主题三：战略科技——AI与工业自动化

人工智能的规模化建设与工业自动化进程，被列为第三大战略方向。尽管AI热潮已在全球范围内推高科技股估值，摩根大通认为，随着企业端应用的逐步铺开，与之相关的算力、算法及自动化设备领域仍具备持续增长的产业逻辑。

主题四：国防现代化——从“老装备”转向“新能力”

受北约成员国提高军费开支承诺以及欧盟层面的联合采购计划（如ReArm Europe及EDIP框架）推动，国防板块在过去两年经历了显著的资金涌入。然而，马特伊卡特别指出，早在去年夏季他便已对国防股提出“超买”预警，该板块随后经历了长达一年多的估值回调与横盘整理。

如今，他认为国防板块的风险回报比正在重新改善，但投资逻辑已发生根本变化——机会将更多来自新兴作战能力（如无人机、电子战、太空防御等），而非传统军工主业（如坦克、火炮等存量装备）。

主题五：欧盟保护主义——以标准代替关税

在贸易政策层面，马特伊卡观察到欧盟正在形成一套区别于美国“一刀切式关税”的独特路径——即以技术标准、环保要求和监管规则为抓手，实施更具制度化的保护主义措施。具体案例包括碳边境调节机制（CBAM）、风电与电网设备的本土化含量要求、外国补贴审查制度，以及针对电动汽车、光伏和风电领域的反补贴调查。

两大“长线主题”暂非短期焦点

除上述五大方向外，马特伊卡还提及两个具备长期战略价值但短期内尚难成为市场主线的主题：一是欧洲人口老龄化趋势及其对医疗健康、养老金融等行业的深远影响；二是乌克兰战后重建与东欧整体发展议程，尽管当前尚未进入资本市场的核心定价区间，但中长期体量可观，值得保持关注。

策略展望：周期复苏与政策红利共振

总体来看，摩根大通对下半年权益市场持积极判断的核心逻辑在于：宏观层面的“金发女孩”组合（增长温和、通胀回落）尚未被打破，而欧洲特有的政策催化剂（德国财政扩张、欧盟能源转型与国防联合采购）正在为周期板块注入额外动力。

马特伊卡最后提示，投资者在筛选标的时，需特别留意“主题升级”与“存量博弈”之间的分野——尤其是在国防领域，新旧能力之间的估值切换可能带来显著的超额收益空间。