特斯拉于10月22日美股盘后公布2026年第三季度财报。当季营收280.46亿美元，与上年同期基本持平；GAAP净利润7.87亿美元，同比大跌43%；摊薄每股收益0.22美元，同比下降44%。营业利润同比降56%至7.18亿美元，营业利润率由5.8%收窄至2.6%，运营支出同比增长39%是主要拖累。汽车交付量48.65万辆，同比下降2%，但产量同比增长4%至46.44万辆；能源业务营收因关税相关客户退款同比下降16%。亮点在于整体毛利率同比提升1.6个百分点至19.6%，服务及其他业务营收增长33%，FSD活跃订阅量同比增长67%，Robotaxi累计无人监督驾驶里程较上季度增长约八倍。自由现金流同比下降62%至15.31亿美元。财报公布后股价盘后一度涨超1%，随后转跌逾4%。

一、业绩总览：营收持平，净利腰斩

特斯拉第三季度营收为280.46亿美元，较上年同期的280.95亿美元几乎持平。盈利端压力显著：GAAP净利润7.87亿美元，同比下降43%；摊薄后每股收益0.22美元，同比下降44%。非GAAP口径下，净利润16.97亿美元，同比下降4%，调整后每股收益0.48美元，同样下降4%。

营业利润为7.18亿美元，同比大幅下滑56%；营业利润率从上年同期的5.8%降至2.6%。运营支出同比增长39%至47.76亿美元，主要受超级智能及其他研发项目、股权激励费用和一般行政开支增加的影响。不过，公司整体毛利率同比提升1.6个百分点至19.6%，显示成本端仍有一定韧性。

财报公布后，特斯拉盘后股价一度涨超1%，随后转跌，盘后跌幅一度超过4%，市场对利润端的急剧收缩反应谨慎。

二、分业务表现：汽车承压，服务亮眼，能源受退款拖累

汽车业务营收205.60亿美元，同比下降3%。第三季度交付量为486,532辆，同比下降2%；产量为464,391辆，同比增长4%，产销缺口值得关注。

能源生产与储能业务营收28.81亿美元，同比下降16%，部分受到关税相关客户退款影响。储能产品部署量达13.7GWh，同比增长10%，量增而收入降，退款因素的后续消退节奏是观察重点。

服务及其他业务营收同比增长33%至46.05亿美元，成为本季度少有的强劲增长极。

三、自动驾驶与AI进展：Robotaxi里程环比增约八倍

完全自动驾驶（FSD）活跃订阅量达到174万，同比增长67%。Cybercab已于9月3日在美国奥斯汀开始提供Robotaxi出行服务。截至季度末，Robotaxi累计无人监督驾驶里程接近200万英里，较上一季度增长约八倍。

公司表示，将继续推进Cybercab、Optimus人形机器人及储能业务扩张，并计划于2026年底前将超级智能训练算力提升至400兆瓦。特斯拉预计，未来硬件业务利润将逐步获得超级智能、软件及车队运营业务利润增长的支持。

四、现金流与资产负债表：自由现金流降62%，现金储备增加

第三季度经营活动现金流为62.63亿美元，自由现金流为15.31亿美元，同比下降62%。截至季度末，现金、现金等价物及短期投资总额达454.47亿美元，较上一季度增加约19亿美元，流动性储备仍然充裕。

五、后续关注：利润率修复与AI业务兑现

本季度核心矛盾在于：营收基本持平、毛利率回升，但运营支出大增39%导致营业利润率被压缩至2.6%，净利润同比腰斩。后续需要跟踪的变量包括：汽车交付量能否止跌回升、能源业务关税退款影响能否逐步消退、运营支出的增长是否具有持续性，以及Robotaxi里程扩张与FSD订阅增长能否转化为实质性利润贡献。超级智能训练算力提升至400兆瓦的进度，也将影响市场对特斯拉AI叙事的定价。