为何此时提交：新泽西州等待“分裂”出现

新泽西州总检察长 Jennifer Davenport 的办公室此前有理由等待。今年 6 月，该州曾向大法官 Samuel Alito 申请更多时间，称第四或第九巡回法院或马萨诸塞州最高法院的预期裁决“将为该请愿书和本法院提供是否存在分裂的信息”。

这正是 8 月 28 日发生的情况——第九巡回法院在内华达州 Kalshi 案中以全票裁定不利于 Kalshi，成为周三提交请愿的触发因素。

该请愿书请求最高法院审查第三巡回法院今年 4 月的裁决，该裁决以 2 比 1 认定《商品交易法》很可能优先于州博彩法，适用于在 CFTC 持牌交易所交易的体育相关事件合约。

两项裁决的实质差异

第三巡回法院 认定 Kalshi 的合约很可能符合 CEA 项下的“互换”定义，赋予 CFTC 专属管辖权，使该公司免受新泽西州博彩法的约束。第九巡回法院 则走向了相反方向。Judge Ryan Nelson 在全体一致意见中写道，对“互换”最宽泛的解读可能涵盖 Kalshi 的合约，但这种解读“与法定框架不符”且“会引发重大问题原则下的担忧”。该裁决维持了下级法院允许内华达州对该公司执行博彩法的决定。

更多法院仍在审理中

• 第四巡回法院 于 5 月 7 日听取了马里兰州的上诉，尚未作出裁决

• 第六巡回法院 于 7 月 30 日听取了俄亥俄州和田纳西州的合并上诉，同样尚未裁决

• 第二巡回法院 于 7 月收到 Kalshi 对纽约地区法院驳回其案件的申诉，并正在考虑康涅狄格州的类似争议；一名法官目前拒绝单独裁决，已将此事提交三人合议庭

此外，马萨诸塞州最高法院（州法院，非联邦巡回法院）于 5 月就针对 Kalshi 的禁令听取了辩论，该禁令自 2 月以来一直暂停执行，等待裁决。该州法院的判决本身不会加入或解决联邦巡回法院的分歧，但可能增加最高法院被要求权衡的冲突裁决的数量。

行业回应与监管立场

Kalshi 表示将继续挑战第九巡回法院的裁决。发言人 Dani Lever 表示：“尽管第九巡回法院作出了意见，我们仍然认为 CFTC 现行法规并未禁止体育合约，且 CFTC 正在努力澄清这些法规。我们将寻求进一步审查。”

CFTC 发言人 Zach Fulton 表示，上诉法院误读了法规，该裁决“引发了需要最高法院解决的分裂”。该机构的立场不仅是言辞上的——8 月，CFTC 援引《商品交易法》下的紧急权力，在纽约州试图通过另一起 360 亿美元诉讼关闭 Kalshi 交易所时，维持了该交易所的运营。

对经纪商的影响：逐州合规将成为长期现实

对于任何围绕事件合约构建分销的经纪商或平台而言，这种拼凑局面不会迅速解决。内华达州、密歇根州和华盛顿州目前执行限制 Kalshi 活动的法院命令；新泽西州在第三巡回法院裁决下保持开放；马萨诸塞州的禁令则在等待该州最高法院审查期间暂停执行。即使最高法院受理新泽西州的案件，裁决也不会在下一任期前到来——在可预见的未来，逐州合规是运营现实，而非等待单一联邦答案的临时状态。

最高法院尚未表示是否受理此案。Kalshi 对新泽西州请愿书的回应将在 30 天内提交，而第二、第四和第六巡回法院尚未作出的裁决可能会影响大法官们在决定是否受理之前对分歧范围的判断。

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